凈利潤審核紅線提升!5000萬已成過去式

日期: 2023-03-20
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全面注冊制首批16家過會企業凈利潤和審核關注點分析!
本周一周二,上交所和深交所披露了首批上會的主板企業,共16家主板企業陸續上會,16家IPO上會企業審核全部通過。其中,滬主板7家,深主板9家。

那么,全面注冊制下的滬深主板IPO審核重點關注哪些問題?從凈利潤角度分析這16家企業憑何成為第一批“吃螃蟹”的企業?


16家企業凈利潤分析


全面注冊制改革后,對主板IPO上市企業提出新的市值及財務指標要求:《深圳證券交易所股票上市規則(2023年修訂)》、《上海證券交易所股票上市規則(2023年修訂)》3.1.2 境內企業申請在上交所/深交所主板上市,市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項:?

(一)最近三年凈利潤均為正,且最近三年凈利潤累計不低于1.5 億元,最近一年凈利潤不低于6000 萬元,最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于1 億元或者營業收入累計不低于10 億元;?

(二)預計市值不低于 50 億元,且最近一年凈利潤為正, 最近一年營業收入不低于 6 億元,最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于 1.5 億元;?

(三)預計市值不低于 80 億元,且最近一年凈利潤為正, 最近一年營業收入不低于 8 億元。

16家企業最近一年的平均凈利潤為4.45億元,凈利潤中位數為1.28億元。凈利潤最高值為247,152.30萬元,最低值為6170.22萬元。
16家企業沒有出現最近一年凈利潤低于6000萬元的,最近一年凈利潤在1~2億之前的企業最多,共6家,占37.5%;凈利潤在10億以上的企業有2家,占12.5%。
凈利潤最高的兩家企業分別是:中信金屬,最近一年凈利潤為22.15億元,報告期內凈利潤復合增長率為39.53%;陜能股份,最近一年凈利潤為24.72億元,報告期內凈利潤復合增長率為82.25%,也是16家企業中復合增長率最高的。

凈利潤審核紅線提升!5000萬已成過去式

數據來源:大象研究院

與去年主板過會企業相比,2021年主板過會企業報告期內凈利潤低于7000萬的企業共4家。其中,1家低于6000萬,為宏業基,凈利潤為5255.99萬元;3家在6000~7000萬元區間。

16家企業的凈利潤總覽表:

凈利潤審核紅線提升!5000萬已成過去式

數據來源:同花順iFinD、大象研究院


由此可見,盡管A股進行了注冊制改革,主板上市條件放寬,不再對報告期3年做盈利性要求,但對于凈利潤的審核紅線變高了,要求企業最近一年凈利潤不低于6000萬,從以往實際操作中的5000萬紅線提升至6000萬,6000萬凈利潤成為監管審核的紅線。



16家企業問詢要點

從這16家上會的主板IPO企業的審核問詢問題來看,涉及的相關問詢問題有:
滬主板:持續經營能力(4家)、發行人規模/行業代表性(3家)、內控制度、收入確認、公司治理、信息披露、關聯關系、主板板塊定位、募投項目等問題。
深主板:主營業務/營業收入(5家、毛利率3家)、應收款項、銷售費用、經銷模式、資金循環、生產安全、采購、財務不規范、返款等問題。
改革后主板要突出大盤藍籌特色,主板主要服務于成熟期大型企業;重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。在首批上會的主板IPO企業問詢問題中,也涉及到相關問詢。如:
1、業務模式是否成熟
常青科技(滬主板)
結合發行人主營業務、主要產品、主要經營模式的變化情況、產業鏈變化情況、主要供應商和客戶變化情況、產品技術迭代周期、終端客戶對發行人產品的依存度等,進一步說明發行人業務模式是否成熟。
2、經營業績穩定
萬豐股份(滬主板)
請發行人代表結合行業競爭格局、下游客戶需求、第一大 客戶亨斯邁集團紡織染化事業部被收購帶來的合作風險等情況, 說明發行人經營業績是否面臨持續下滑風險,擬采取的應對措施 是否可行有效,相關風險披露是否充分
中信金屬(滬主板)
請發行人代表說明在國家金屬礦產領域產業鏈、供應鏈整合的大背景下,如何實現與國內主要競爭對手錯位發展,保持經營業績的可持續性。
江鹽集團(滬主板)
請發行人代表結合主要產品價格波動、市占率變化、所處行業周期性特點、非鹽業務發展規劃安排等情況,說明是否存在可能導致公司出現虧損、主營業務弱化等影響公司持續經營能力的情況,是否符合主板板塊定位要求。
中重科技(滬主板)
請發行人代表結合行業技術特點、報告期新簽訂單及期末在手訂單情況,說明發行人持續經營能力情況。
3、是否規模較大、具有行業代表性
柏誠股份(滬主板)
請發行人代表結合報告期內發行人主要競爭對手的收入及利潤、核心技術及競爭力、市場占有率、行業規模及增長等情況,說明發行人是否規模較大、具有行業代表性。
恒尚股份(滬主板)
請發行人代表分析所處行業競爭情況,結合與同行業或者同類可比已上市公司對比情況、報告期正在履行和將要履行的重大工程項目情況,進一步說明發行人是否規模較大、具有行業代表性。


常青科技(滬主板)


結合報告期內發行人與細分市場主要競爭對手的收入、利潤、產品核心競爭力、 市場占有率等方面的對比情況,進一步說明發行人是否規模較大、 具有行業代表性。
總體來看,滬主板IPO審核重點關注上會企業是否符合主板板塊定位要求,即是否屬于業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。而深主板IPO審核重點關注的是營業收入、毛利率、銷售費用、應收款項等相關問題,對直接問詢主板定位的相關問題較少。
以下是16家首批主板IPO上會企業的審核結果匯總表:

凈利潤審核紅線提升!5000萬已成過去式

數據來源:滬深交易所、大象研究院
總結
綜上,與改革前相比改革后第一批上會企業沒有上市前一年凈利潤低于6000萬的企業,且75%的過會企業凈利潤過億。可以看出改革后,主板凈利潤5000萬紅線已收縮提升至6000萬,主板放寬上市條件有的放矢,上市條件依然嚴苛,對申報企業提出更高要求。

從審核問詢關注點來看,滬主板更注重是否符合主板板塊定位要求,而深主板IPO審核重點關注的是營業收入、毛利率、銷售費用、應收款項等相關問題。

從凈利潤角度來看,凈利潤越高,企業過會幾率越大。但凈利潤只是過會的重要因素之一,企業過會還受到多方面因素影響。換言之,凈利潤不是萬能的,但沒有凈利潤是萬萬不能的!

全面實行注冊制下,主板定位將進一步突出大盤藍籌市場特色,重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業,發揮好國民經濟“晴雨表”功能。因此,我們建議擬IPO企業找準定位,結合自身凈利潤情況,選擇合適的上市板塊!



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